一、业绩稳健，经营现金流亮眼
4月26日，宇通客车（600066）发布2025年第一季度报告，多项核心财务指标表现稳健。报告期内，公司实现营业收入64.18亿元，归母净利润7.55亿元，经营活动现金流净额达14.17亿元，远超净利润水平，显示出公司强大的现金回收能力和健康的经营状况。
从财务数据来看，宇通客车的盈利能力持续改善。2025年Q1净利润率达11.76%，较2024年同期进一步提升，表明公司在成本控制和产品结构优化方面成效显著。此外，经营活动现金流净额大幅高于净利润，主要得益于公司加强应收账款管理及供应链议价能力提升，未来可持续增长的基础更加稳固。
二、行业复苏，新能源客车需求强劲
宇通客车作为国内客车行业的龙头企业，受益于国内公共交通升级及海外市场拓展的双重驱动。
1. 国内公交电动化加速
2025年是国家“十四五”规划的收官之年，各地政府持续推进公共交通新能源化。根据政策要求，新增及更新的公交车中新能源占比需达到80%以上，而宇通客车作为行业龙头，在新能源客车领域占据约30%的市场份额，未来订单增长确定性较高。
2. 海外市场持续突破
近年来，宇通客车在海外市场的布局成效显著，特别是在欧洲、拉美、东南亚等地区，新能源客车出口量持续增长。2024年，公司海外营收占比已超过20%，2025年有望进一步提升至25%-30%。随着全球碳中和进程加速，宇通客车的国际化战略将进一步打开增长空间。
三、估值分析：目标价45元，具备40%上涨空间
截至4月26日收盘，宇通客车股价报27.50元，总市值610.16亿元，动态市盈率（TTM）14.82倍，市净率4.55倍。相较于行业可比公司，宇通客车的估值仍处于合理偏低水平。
1. 横向对比：估值修复空间大
与同行业的中通客车（000957）、金龙汽车（600686）相比，宇通客车的盈利能力更强，但估值并未显著溢价。中通客车当前市盈率约20倍，金龙汽车约18倍，而宇通客车仅14.82倍，存在明显的估值修复空间。
2. 业绩增长支撑目标价
假设2025年宇通客车全年净利润达到30亿元（同比增长约15%），给予15-18倍PE（行业平均水平），对应合理市值450-540亿元，目标价区间40-48元。综合考虑公司行业地位、新能源业务增长潜力及海外市场拓展，我们给予目标价45元，较当前股价有约40%的上涨空间。
四、技术面分析：短期调整，中长期趋势向上
从技术走势来看，宇通客车近期股价在27-28元区间震荡，成交量温和放大，显示市场资金关注度提升。
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短期支撑位：27元（近期低点）
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短期压力位：28.5元（前期高点）
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中期目标：30元（突破后有望加速上涨）
目前，宇通客车股价处于上升通道中，MACD指标金叉在即，若后续成交量持续放大，有望突破28.5元压力位，并向30元关口迈进。
五、风险提示
尽管宇通客车基本面稳健，但仍需关注以下风险：
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原材料价格波动：电池、钢材等成本上涨可能影响利润率。
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行业竞争加剧：比亚迪、中通客车等竞争对手可能加大市场争夺。
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海外市场政策风险：部分国家可能调整新能源补贴政策，影响出口业务。
六、投资建议：买入评级，目标价45元
综合来看，宇通客车作为国内客车行业的领军企业，受益于新能源公交渗透率提升及海外市场拓展，业绩增长确定性较高。当前估值处于合理偏低水平，具备较强的修复动力。
投资建议：
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短期策略：关注27元支撑位，逢低布局。
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中期策略：持有至30元第一目标位，后续看至35-45元。
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长期策略：公司新能源+海外双轮驱动，具备长期成长性，适合价值投资者配置。
目标价：45元（基于2025年18倍PE估值）
评级：买入
（本文仅供参考，不构成投资建议，投资者需结合自身风险偏好审慎决策。）